第4回：【収益性分析】ROEとROAを使いこなし、「稼ぐ効率」の本当の意味を知る

これまでの3回の講座を通じて、あなたは決算書から「稼ぐ力（PL）」「体力（BS）」「血液の流れ（CF）」を読み解くスキルを身につけました。もう、無機質な数字の羅列が少しずつ「企業の物語」として見えてきているのではないでしょうか？

しかし、ここで投資初心者がよく陥ってしまう「大きな勘違い」についてお話ししなければなりません。

それは、「利益の『金額』が大きい会社＝素晴らしい会社」だと思い込んでしまうことです。

想像してみてください。

A社は「1億円の元手」を使って、1,000万円の利益を出しました。

B社は「100億円の元手」を使って、1,000万円の利益を出しました。

どちらも稼いだ利益は同じ「1,000万円」です。しかし、あなたが自分の大切なお金を預ける（投資する）としたら、どちらの会社を選びますか？

当然、少ない元手で効率よく利益を生み出した「A社」ですよね。もしB社に投資してしまったら、あなたのお金は「ものすごく効率の悪い、お金を増やすのが下手な機械」に飲み込まれてしまい、株価の上昇や配当金といったリターン（未来の利益）を得るまでに途方もない時間がかかってしまいます。この「非効率な企業に投資してしまうリスク」こそが、投資家が最も避けるべき損失の一つなのです。

そこで今回登場するのが、企業の「稼ぐセンス」や「効率性」を一瞬で見抜く魔法の指標、**「ROE（自己資本利益率）」と「ROA（総資産利益率）」**です。

この記事を読み終える頃には、あなたは表面的な利益の「大きさ」に騙されることなく、プロの投資家と同じように「いかに効率よくお金を増やしてくれる会社か」を正確に測る物差しを手に入れているはずです。さあ、今日も一緒に「数字の奥にある真実」を探る旅に出かけましょう！

稼ぐ効率を測る最強の双璧：ROEとROA

企業の収益性（効率）を測る指標はいくつかありますが、世界中の機関投資家やプロのトレーダーたちが血眼になってチェックしているのが「ROE」と「ROA」の2つです。これらは、投資の神様と呼ばれるウォーレン・バフェットが最も愛する指標としても知られています。彼は「ROEが安定して高い企業に投資しなさい」と繰り返し語っています。

では、この2つの指標は一体何を表しているのでしょうか？身近な「カフェの経営」に例えて解説します。

1. ROE（自己資本利益率）：株主のお金をどれだけ効率よく増やしたか

ROE（Return On Equity）は、**「企業が『株主から集めたお金（自己資本）』を使って、どれだけの利益を生み出したか」**を示す指標です。

【計算式】 ROE ＝当期純利益 ÷ 自己資本 × 100

カフェの例え：あなたが自分の貯金「1,000万円（自己資本）」だけでカフェをオープンし、1年間で「100万円（純利益）」の利益を出したとします。この時、ROEは10%（100万円 ÷ 1,000万円 × 100）となります。
投資家目線：投資家にとってのROEは、「自分が預けたお金が、年利何パーセントで増えているか」という運用利回りそのものです。一般的に、日本の企業では**「ROE 8%以上」**が合格ライン、10%を超えれば優秀だと言われています。

2. ROA（総資産利益率）：会社全体の資産をどれだけ効率よく使ったか

ROA（Return On Assets）は、**「企業が『持っているすべての財産（総資産）』を使って、どれだけの利益を生み出したか」**を示す指標です。総資産には、株主からのお金だけでなく、銀行からの借金なども含まれます。

【計算式】 ROA ＝当期純利益 ÷ 総資産 × 100

カフェの例え：自己資金1,000万円に加えて、銀行から1,000万円の借金をし、合計「2,000万円（総資産）」でさらに大きなカフェを作りました。そして1年間で「100万円（純利益）」の利益を出したとします。この時、ROAは5%（100万円 ÷ 2,000万円 × 100）となります。
経営者目線：いくら借金をして店を大きくしても、そこから十分な利益を生み出せなければ「資産の持ち腐れ」です。ROAは、経営者が会社のすべての財産を無駄なく活用できているかを測る指標であり、一般的に**「ROA 5%以上」**であれば優秀とされます。

プロの投資家は、ROEで「自分へのリターン」を確認し、同時にROAで「会社が無理な借金をしてROEを見せかけだけ高くしていないか」をチェックします。この2つは、必ずセットで確認すべき「双璧」なのです。

実践分析：株式会社ベリテの「稼ぐセンス」を暴く

それでは、今回もジュエリーチェーンを展開する株式会社ベリテの決算短信から、同社の「稼ぐ効率（ROEとROA）」を計算してみましょう。

今回は、「現在進行形の1年間（2026年3月期）」でどれだけ稼ぐ予定なのかを測るため、第1回で確認した第3四半期の利益ではなく、決算短信に記載されている**「通期の業績予想」**の数値を使って計算します。また、元手となる資産や自己資本は、直近の「第3四半期末」の数値を採用します。

まずは、計算に必要な3つの数字をピックアップして表にまとめます。

【株式会社ベリテ収益性分析のための基礎数値（単位：百万円）】

項目	金額（百万円）	参照元（決算短信より）
予想当期純利益	527	3. 2026年3月期の業績予想
総資産	8,248	1. (2) 財政状態（2026年3月期第3四半期）
自己資本	4,412	(参考)自己資本（2026年3月期第3四半期）

(※ 株式会社ベリテ 2026年3月期第3四半期決算短信より作成)

さあ、いよいよ計算です。ベリテの稼ぐ効率はどれくらいなのでしょうか？

ベリテのROEとROAを計算する

まずは、株主の期待に応えられているかを示す「ROE」です。

【ベリテのROE】 527 ÷ 4,412 × 100 ＝約11.9%

なんと、**約11.9%**という結果が出ました！

先ほど「日本の企業は8%が合格ライン、10%で優秀」とお話ししましたね。ベリテはそれを上回る11.9%という高い自己資本利益率を叩き出す予想となっています。これは、株主から預かったお金を非常に効率よく転がして利益を生み出している、素晴らしい水準です。

次に、経営の総合力を示す「ROA」です。

【ベリテのROA】 527 ÷ 8,248 × 100 ＝約6.4%

こちらも、**約6.4%**となりました。合格ラインの5%をしっかりと超えています。

この2つの数字から何がわかるかというと、ベリテは「借金に過度に依存して無理やり利益を出しているわけではなく、持っている資産全体をバランスよく活用して、本業のジュエリー販売で堅実に、かつ高い効率で稼ぎ出している」ということです。

プロの奥義：「デュポンシステム」で高収益の秘密を分解する

なぜ、ベリテはこれほどまでに効率よく稼ぐことができるのでしょうか？

実は、プロのアナリストたちはROEの数字をただ眺めるだけでなく、さらに「3つの要素」に分解して、その企業のビジネスモデルの秘密を探ります。この手法を**「デュポンシステム（デュポン分解）」**と呼びます。少し専門的ですが、これを知っていると企業分析の解像度が劇的に上がります。

ROEは、以下の3つの掛け算に分解できます。

【デュポン分解の式】 ROE ＝（当期純利益 ÷ 売上高） × （売上高 ÷ 総資産） × （総資産 ÷ 自己資本）

売上高純利益率（利益の厚み）：売上のうち、どれだけ手元に利益が残るか。
総資産回転率（資産の回転の速さ）：持っている資産を使って、1年間に何回「売上」を作れたか。
財務レバレッジ（借金の上手な使い方）：自己資本に対して、どれくらい借金などの他人のお金を使ってビジネスを大きくしているか。

ベリテの数値（予想売上高 8,437百万円）を当てはめて、それぞれの強みを見てみましょう。

利益の厚み（純利益率）：527 ÷ 8,437 ＝ 約6.2%
- 小売業としては非常に立派な数字です。スーパーマーケットなどの利益率が1〜2%であるのに対し、ジュエリーは単価が高く「粗利」が大きいビジネスです。定性的情報にも「接客技術の向上」「粗利率の改善への積極的な取組み」と記載があり、ブランド力と接客力でしっかりと利益を確保していることがわかります。
回転の速さ（総資産回転率）：8,437 ÷ 8,248 ＝ 約1.02回
- これは「1年間に、総資産とほぼ同じ額の売上を作っている」ことを意味します。ジュエリーは毎日飛ぶように売れる日用品ではありませんので、在庫（商品）を多く持つ必要があります。そのため、回転率はスーパーなどのように高くはなりませんが、1回を超えていれば十分に健全です。
借金の使い方（財務レバレッジ）：8,248 ÷ 4,412 ＝ 約1.87倍
- 自己資本比率が53.5%と高いため、過度な借金（レバレッジ）には頼っていません。非常に堅実なバランスです。

ストーリーのまとめ：株式会社ベリテの「稼ぐ効率」の正体

ROEとROA、そしてデュポン分解から見えてきた株式会社ベリテの姿は、**「ジュエリーという高単価・高粗利のビジネスモデルを武器に（利益の厚み）、過度な借金に頼ることなく（堅実なレバレッジ）、株主から預かった資本を11.9%という高い利回りで効率よく増幅させている、極めて優秀な『お金の運用マシン』」**であると言えます。第1回で「利益が減っている」という懸念がありましたが、効率性という観点で見ると、まだまだ業界内でもトップクラスに投資価値の高い水準を維持していることが証明されました。

（出典：株式会社ベリテ 2026年3月期決算短信）

本日のまとめとアクションプラン

お疲れ様でした！「稼ぐ金額の大きさ」に惑わされず、「稼ぐ効率」を見抜くという、投資家としての一段上のステージに到達しましたね。

今回の重要なポイントは以下の3つです。

ROE（自己資本利益率）は「株主への利回り」。8%以上が合格、10%以上で優秀。
ROA（総資産利益率）は「資産全体の活用力」。5%以上が優秀。ROEとセットで見ることで借金のリスクを見抜く。
デュポンシステムでROEを分解（利益率・回転率・レバレッジ）すると、企業のビジネスモデルの強みが立体的に理解できる。

【本日のベビーステップ】

あなたが気になっている企業の決算短信（または証券会社の銘柄情報ページ）を開いて、**「ROE」**の数字だけを探してみてください！もしその数字が10%を超えていたら、「おっ、この会社は稼ぐセンスが良いな！」と心の中で褒めてあげてくださいね。それだけで、あなたの銘柄選びの基準が劇的に変わります。

さて、ここまでは企業の「攻め（利益や効率）」の力を見てきました。

しかし、どんなに効率よく稼ぐ企業でも、予期せぬ不況やショックが起きた時に「守り」が弱ければ生き残れません。

次回、**「第5回：【安全性分析】自己資本比率と流動比率で、企業の『守りの硬さ』を徹底解剖」**では、第2回で触れた貸借対照表（BS）をさらに深く掘り下げ、企業の倒産リスクを1%でも減らすための究極の防具について解説します。あなたの大切な資産を守るための必須知識ですので、絶対にお見逃しなく！

【makoの投資判断スコア】

株式会社ベリテ：8 / 10点 （理由） ROEが約11.9%、ROAが約6.4%という収益性の高さは、個人投資家にとって非常に魅力的です。特に、過度な借入（レバレッジ）に依存せずにこのROEを達成している点は、ビジネスモデル（粗利率の高さやブランド力）の強さを証明しています。一時的な特別損失等で足元の純利益は減少していますが、この資本効率の高さが維持される限り、長期的な株主価値の向上は十分に期待できると判断し、高評価を維持します。

今回も熱心にお読みいただき、本当にありがとうございました！

「デュポンシステム」など少し専門的な言葉も登場しましたが、カフェの例えでイメージを掴んでいただけていれば大成功です。

【免責事項】 ※本記事は、株式会社ベリテが公表した2026年3月期第3四半期決算短信（非連結）に基づくAIの独自の分析および見解であり、特定の有価証券の売買を推奨・勧誘するものではありません。記事内のROEおよびROA等の数値は、決算短信に記載された通期業績予想値や四半期末の資産残高を用いて独自に算出した参考値であり、実際の数値とは異なる可能性があります。情報の内容に関しては万全を期しておりますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。投資に関する最終的な決定は、必ずご自身の判断と責任において行われますようお願い申し上げます。