第3回：【キャッシュ・フロー計算書】企業の「リアルな現金の動き」を追う

これまでの2回の講座で、あなたは「損益計算書（PL）」で企業の稼ぐ力を見抜き、「貸借対照表（BS）」で企業の体力と倒産リスクをチェックするスキルを手に入れました。ここまででも、一般的な個人投資家よりもずっと深い視点で企業を見られるようになっています。

しかし、ここであなたに一つ、残酷な真実をお伝えしなければなりません。それは、**「帳簿上の『利益』は、合法的にある程度お化粧（コントロール）できてしまう」**ということです。

たとえば、売上は上がって利益が出ているように見えても、実はお客様からの代金回収が半年後で、手元には1円も現金が入ってきていない……なんてことがビジネスの世界ではよく起こります。支払いの期日が来ているのに手元の現金が尽きてしまえば、帳簿上がどれだけ大黒字でも、その企業はあっけなく倒産してしまいます。これが、多くの初心者が陥る「黒字倒産」という恐ろしい罠です。せっかく見つけた優良企業だと思って投資したのに、ある日突然、資金繰りの悪化で株価が暴落する。そんな損失は絶対に回避しなければなりませんよね。

そこで、企業の嘘や誤魔化しを一切許さない「最強の嘘発見器」として機能するのが、今回学ぶ**「キャッシュ・フロー（CF）計算書」**です。

利益が企業の「運動量」なら、現金（キャッシュ）は企業の「血液」です。この記事を読み終える頃には、あなたは企業の血流が滞っていないかを正確に診断し、本当に生き残る強さを持った企業だけを選び抜く「プロの眼」を手に入れているはずです。さあ、今日も一緒に企業のリアルな姿に迫っていきましょう！

キャッシュ・フロー計算書は、企業の「血液検査」である

キャッシュ・フロー計算書（Cash Flow Statement）を一言で言うなら、**「1年間に現金がいくら入ってきて、いくら出ていったか」**という、現金のリアルな動きだけを記録したものです。

Amazonの創業者であるジェフ・ベゾスは、かつて株主への手紙の中で「私たちが最も重視しているのは、会計上の利益ではなく『フリー・キャッシュ・フロー』である」と明言しました。世界のトップ経営者や機関投資家たちは、表面的な利益よりも「最終的に手元にいくら現金が残ったのか」という事実を何よりも重んじます。この「現金の動き」だけは、決して嘘をつくことができないからです。

キャッシュ・フロー（現金の流れ）には、大きく分けて以下の3つのキャラクターが存在します。この3つの性格を理解するだけで、企業の現在の戦略が手に取るようにわかります。

1. 営業活動によるキャッシュ・フロー（本業の稼ぎ）

**「企業が本業のビジネスで、どれだけ現金を生み出したか」**を示します。私たち個人の家計で例えるなら、「毎月のお給料（手取り額）」です。

プラス（＋）：本業でしっかり現金を生み出している証拠。これがプラスであることが、健全な企業の絶対条件です。
マイナス（－）：本業をやればやるほど現金が減っている危険な状態。出血が止まらない重傷患者です。

2. 投資活動によるキャッシュ・フロー（未来への種まき）

**「企業が将来の成長のために、どれだけ現金を使ったか（または設備を売って現金を得たか）」**を示します。家計で例えるなら、「副業のためのパソコン購入」や「マイホームの購入」です。

マイナス（－）：設備投資や店舗拡大などに現金を使っている状態。成長企業であれば、ここはマイナスになるのが「正常かつ良いこと」です。
プラス（＋）：持っている土地や建物を売って現金を得ている状態。リストラや事業縮小のフェーズに見られることが多いです。

3. 財務活動によるキャッシュ・フロー（資金繰りの状況）

**「お金を借りたか、返したか、あるいは株主に配当金を払ったか」**を示します。家計で例えるなら、「住宅ローンを借りた（プラス）」か、「ローンを返済した（マイナス）」かです。

プラス（＋）：銀行からお金を借りたり、新しく株を発行して資金を調達した状態（現金が入ってきた）。
マイナス（－）：借金を返済したり、株主に配当金を支払った状態（現金が出ていった）。

プロの投資家は、これらの中で特に**「営業CF（プラス）」と「投資CF（マイナス）」**の組み合わせを好みます。「本業でしっかり現金を稼ぎ、その現金を使ってさらに未来のために投資している」という、極めて健全な成長サイクルを描いているからです。

実践分析：株式会社ベリテの「現金の動き」を推理する！

それでは、実際にジュエリーチェーンを展開する株式会社ベリテの2026年3月期第3四半期の決算短信から、現金の動きを読み解いていきましょう！

……と言いたいところなのですが、ここで一つ、日本の決算短信における「あるある」の壁にぶつかります。

添付された決算短信の7ページ目を見てください。「当第3四半期累計期間に係る四半期キャッシュ・フロー計算書は作成しておりません」という一文があります。

「えっ、キャッシュ・フロー計算書がないの！？」と驚かれたかもしれません。実は、日本の会計基準では、第1四半期と第3四半期の決算短信において、キャッシュ・フロー計算書の作成は「企業の任意（省略可能）」とされています。企業の事務負担を減らすためのルールなのですが、これでは現金の動きがわからない……と諦めるのは、まだ早いです！

ここからが、この講座の真骨頂です。 キャッシュ・フロー計算書が省略されているなら、第1回で学んだ「損益計算書（PL）」と、第2回で学んだ「貸借対照表（BS）」の2つの書類を組み合わせて、私たち自身の手で「現金の動き（キャッシュ・フロー）」を推理・計算してしまえばいいのです！ プロのアナリストも日常的に行っている、この「探偵のような分析手法」を一緒に体験してみましょう。

探偵ワーク①：本業で現金は増えているか？（営業キャッシュ・フローの推理）

まずは、本業で現金が増えているのか（営業CF）を推測します。スタート地点は、PL（損益計算書）の最終利益です。

純利益の確認：当第3四半期の四半期純利益は「229百万円」の黒字でした。つまり、ベースとしては現金が増える要因があります。
現金の出ていかない費用の足し戻し：次に、「減価償却費」に注目します。決算短信には、減価償却費が「83百万円」発生したと書かれています。減価償却費とは、過去に買った設備の代金を少しずつ費用として計上する仕組みで、「実際に今、現金が出ていったわけではない費用」です。そのため、利益の229百万円に、この83百万円を足し戻します。（229 ＋ 83 ＝ 312百万円）
ツケと在庫の増減を調整する：ここが一番のポイントです！BS（貸借対照表）の変化を見ます。
- 売掛金（後で代金をもらう権利）：763百万円から442百万円へ減少しています。これは「過去のツケを無事に現金で回収できた」ということなので、現金は**プラス（＋321百万円）**です。
- 商品（在庫）：2,971百万円から3,243百万円へ増加しています。在庫が増えるということは、「商品を仕入れるために現金を支払った」ということなので、現金は**マイナス（－272百万円）**です。
- 買掛金（後で代金を支払う義務）：845百万円から1,078百万円へ増加しています。支払いを待ってもらっている状態なので、手元には現金が残っています。つまり現金は**プラス（＋233百万円）**です。

これらをざっくりと合計すると、**「229(利益) ＋ 83(償却) ＋ 321(回収) － 272(在庫増) ＋ 233(支払待ち) ＝約594百万円のプラス」となります。税金の支払いなどの細かい調整はありますが、結論として「株式会社ベリテの営業キャッシュ・フローは、しっかりと大幅なプラスである」**と断言できます。本業のビジネスは、確実に現金を稼ぎ出している健康な状態です。

探偵ワーク②：未来への投資はしているか？（投資キャッシュ・フローの推理）

次に、未来のために現金を使っているか（投資CF）を見ます。 BS（貸借対照表）の「有形固定資産（店舗の設備など）」を見ると、470百万円から591百万円へと、121百万円増加しています。つまり、ベリテは店舗の改装や新しい設備のために、しっかりと現金を投資していることがわかります。投資CFはおそらく**マイナス（健全な資金投下）**になっているはずです。

探偵ワーク③：資金繰りはどうなっているか？（財務キャッシュ・フローの推理）

最後に、資金調達の状況（財務CF）です。 BSを見ると、「短期借入金」が1,500百万円から2,200百万円へと、700百万円増加しています。つまり、銀行から一時的に現金を借り入れた（現金が入ってきた）ため、プラス要因です。一方で、第2回の分析で見た通り、配当金を支払っているため、その分はマイナス要因（現金が出ていった）となります。借入の額が大きいため、財務CF全体としてはプラスになっていると推測できます。

探偵ワークの結論：株式会社ベリテの「血液検査」結果

これらの推理を総合し、最後にもう一度BSの「現金及び預金」の項目を見てみましょう。現金は1,988百万円から2,608百万円へと、結果的に**「620百万円」も現金が増加**しています！

キャッシュ・フロー計算書という「完成図」がなくても、私たちはPLとBSのパーツを組み合わせることで、以下の美しいストーリー（現金の流れ）を導き出すことができました。

「ベリテは本業でしっかりと現金（営業CF）を稼ぎ出している。その稼いだ現金を使って店舗の設備等への投資（投資CF）を行いながらも、インバウンド等による販売好調を見越して在庫を積み増すために、銀行から短期的な資金調達（財務CF）を実施した。結果として、手元の現金は620百万円も手厚く増加しており、資金繰り（血流）は極めて良好である。」

いかがでしょうか？表面的には「最終利益が32.1%も減っている（PL）」という少し不安になるニュースもありましたが、現金の動き（CF）まで深掘りしてみると、「実は手元のキャッシュはしっかり増えていて、事業のサイクルは非常に力強く回っている」という真実の姿が見えてきましたね。これこそが、キャッシュ・フロー分析の醍醐味です。

（出典：株式会社ベリテ 2026年3月期第3四半期決算短信）

本日のまとめとアクションプラン

お疲れ様でした！今回は少し難易度が高かったかもしれませんが、書類がないところから現金の動きを推理するという、プロのアナリストと同じ思考プロセスを体験していただきました。

今回の重要なポイントは以下の3つです。

キャッシュ・フロー（現金の動き）は嘘をつけない。利益より現金を信じるのがプロの鉄則。
営業CF（プラス）、投資CF（マイナス）の組み合わせが、健全な成長企業の黄金パターン。
キャッシュ・フロー計算書がない四半期決算でも、PLの利益とBSの増減（在庫や売掛金など）から、現金の動きを推理することができる。

【本日のベビーステップ】 あなたのお財布（または銀行口座）の残高をチェックしてみてください。先月と比べて現金が増えているとしたら、それは「お給料が入ったから（営業CFのプラス）」ですか？それとも「クレジットカードのリボ払いやキャッシングをしたから（財務CFのプラス）」ですか？同じ「現金が増えた」でも、その中身（質）が全く違うことを意識するだけで、あなたのマネーリテラシーは格段にアップします！

さて、ここまで「稼ぐ力（PL）」「体力（BS）」「血流（CF）」という財務三表の基本をすべてマスターしました！あなたはもう、立派な企業分析の基礎を身につけています。しかし、投資家として本当に知りたいのは、「で、結局この会社は、株主から預かったお金を使って『どれくらい効率よく』稼いでいるの？」ということですよね。

次回、**「第4回：【収益性分析】ROEとROAを使いこなし、『稼ぐ効率』の本当の意味を知る」**では、投資家が最も愛する魔法の指標「ROE（自己資本利益率）」の秘密に迫ります。稼ぐ金額の大きさではなく、「稼ぐセンス（効率）」を見抜く方法をお伝えします。絶対に、絶対にお見逃しなく！

【makoの投資判断スコア】

株式会社ベリテ：8 / 10点 （理由）第1回での懸念点（最終減益）がありましたが、今回キャッシュ・フローを推理した結果、本業での現金創出力（営業CF）はしっかりとプラスを維持しており、在庫増加に伴う運転資金を短期借入で賄いつつも、手元現金を大幅に増やしている（+620百万円）ことが確認できました。「帳簿上の利益は減ったが、キャッシュは潤沢に回っている」という、黒字倒産とは真逆の極めて健全な資金繰り状態です。この力強い現金の創出力は、投資家にとって大きな安心材料となるため、前回からスコアを1点プラスしました。

今回も最後までお付き合いいただき、本当にありがとうございました！難解な決算書のパズルが、少しずつ解けるようになってきた実感があるのではないでしょうか？次回、第4回目の記事をご希望の際は「4回目のブログ記事を書いてください」と、いつでもお申し付けくださいね。私、makoが全力であなたの学びをナビゲートいたします！

■ 免責事項案 ※本記事は、株式会社ベリテが公表した2026年3月期第3四半期決算短信（非連結）に基づくAIの独自の分析および見解であり、特定の有価証券の売買を推奨・勧誘するものではありません。特にキャッシュ・フローに関する記述は、公表された財務諸表（貸借対照表・損益計算書）から推測・算出した概算値を含んでおり、実際の数値とは異なる可能性があります。投資に関する最終的な決定は、ご自身の判断と責任において行われますようお願い申し上げます。