【第3回】現金は嘘をつかない。キャッシュ・フロー（C/F）で暴く富士通の「戦闘準備」【企業分析マスター講座】

こんにちは、makoです。

「黒字倒産」という言葉がある通り、いくら利益が出ていても、支払いに必要な現金が手元になければ会社は潰れます。

逆に、多少赤字でも、現金が潤沢にあれば会社は生き延び、次のチャンスを掴めます。

企業の生存本能とも言える「現金の流れ」を記録したのが、**キャッシュ・フロー計算書（C/F）**です。

これを読めるようになると、

「この会社、利益は出てるけど、実は自転車操業だな……」

「おっ、この会社は見た目以上に大金持ちだぞ！」

と、**企業の「素顔」**が見えるようになります。

今回は、富士通のC/Fに現れた**「ある異常な動き」**に注目します。これを見逃すと、富士通の本当の戦略は理解できません。

1. キャッシュ・フロー（C/F）は「3つの財布」で読む

まずは理論です。C/Fは、お金の出入りを3つのカテゴリー（財布）に分けて記録します。

① 営業C/F（本業の財布）：稼ぐ力

本業でどれだけ現金を稼いだか。

プラスが絶対条件です。ここがマイナスなら、商売をするほど現金が減っている危険な状態です。
イメージ： 給料や事業所得。

② 投資C/F（未来の財布）：成長への投資

設備投資や株の売買によるお金の出入り。

通常、成長企業は工場を建てたりシステムを買ったりするので**「マイナス」**になります。
もし**「プラス」**なら、持っている資産（工場や株）を売って現金化したことを意味します。
イメージ： 家や車を買う（マイナス）、または売る（プラス）。

③ 財務C/F（借金の財布）：資金の調整

銀行からの借入・返済、株主への配当など。

借金を返したり配当を出すと**「マイナス」、お金を借りると「プラス」**になります。
イメージ： 住宅ローンを組む（プラス）、ローンを返す（マイナス）。

makoの優良企業パターン

一般的な優良企業は以下の形になります。

営業C/F：プラス（しっかり稼ぐ）

投資C/F：マイナス（将来のために投資する）

財務C/F：マイナス（借金を返し、株主に還元する）

2. 実践分析：昨年度とは「真逆」の戦略へ

それでは、実際のデータを見てみましょう。

今回は特に、「昨年度（前年同期）」との比較に注目してください。富士通の戦略が180度変わったことが一目瞭然です。

【富士通キャッシュ・フローの劇的変化】

項目	昨年度（2024年4-9月）	今年度（2025年4-9月）	makoの判定
営業C/F （本業の稼ぎ）	+1,360億円	+1,676億円	◎ 順調に成長本業で現金を稼ぐ力が増しています。
投資C/F （将来への投資）	▲878億円	+2,590億円	！？（異常なプラス）「投資する年」から「回収する年」へ変化しました。
財務C/F （借金・還元）	▲263億円	▲1,148億円	○ 還元強化借金返済や配当に使う額が4倍に増えました。

① 投資C/F「+2,590億円」の正体

昨年度はマイナス（＝普通に投資していた）だった投資C/Fが、今年はとんでもないプラスになっています。

その理由は、第1回でも触れた**「富士通ゼネラルなどの株式売却」**です。

通常、投資C/Fがプラスというのは「お金に困って資産を切り売りしている（衰退）」と捉えられることもあります。

しかし、富士通の場合は違います。

**「古い家（ハードウェア事業）を高値で売って、手元に莫大な現金を用意した」**という、極めて前向きで戦略的な動きです。

② 財務C/F「▲1,148億円」の意味

大量に入ってきた現金をどうしたか？

昨年の4倍以上のペースで、**借金の返済（約470億円減）**や、**株主への還元（配当・自社株買い）**に使っています。

つまり、**「稼いだお金と、資産を売ったお金で、借金をキレイにし、株主にもしっかりお返しをした」**のです。

3. ライバル他社と比較する「現金の量」

ここで、もう一つ重要な視点を提供します。

「いま手元にある6,476億円という現金は、多いのか少ないのか？」

これを測るために、**「手元流動性比率（月商の何ヶ月分の現金を持っているか）」**を計算し、ライバルである日立製作所やNECと比べてみました。

【手持ち現金の月商比比較】

一般企業の適正値：1.0〜1.5ヶ月分
日立製作所・NEC：1.0〜1.5ヶ月分（効率的）
富士通：約 2.5ヶ月分（かなり多い）

なぜ富士通だけ、こんなに現金を持っているのか？

通常、効率的な経営をしている大企業は、現金を寝かせずにすぐ投資に回すため、1.5ヶ月分くらいが普通です。

しかし、富士通は2.5ヶ月分も持っています。

これは「お金が余って仕方ない」のではありません。

**「これから大きな買い物（M&Aや新規事業投資）をするために、意図的に積み上げている」**と見るのが正解です。

実は、今の業界の王者である日立製作所も、数年前に同じことをしました。子会社（日立化成など）を売却して巨額の現金を作り、その直後に1兆円規模の海外IT企業買収を行って大成功したのです。

今の富士通は、まさにその**「日立モデル」を追いかけている状態**。

「不用品を売って財布をパンパンにし、これから家具屋（M&A市場）に行こうとしている」

そんな**「嵐の前の静けさ」**が、このキャッシュ・フロー計算書から読み取れるのです。

このように、C/F計算書を見ると、企業が「今、何にお金を使おうとしているのか」「将来の準備はできているか」が手に取るように分かります。

特に、今回のように「投資C/Fがプラス」で「営業C/Fもプラス」という状態（フリー・キャッシュ・フローが爆発している状態）の企業は、その後、「大型買収」や「大幅な株主還元」といったビッグニュースを発表する可能性が高いです。

あなたがもし、こうした「変化の予兆」をいち早く掴みたいなら、過去のC/F推移をグラフでパッと確認できるツールを持っておくことが近道です。

「マネックス証券」の銘柄スカウターなどは、過去10年分のC/F推移が見られるので、「あ、去年と動きが違うぞ！」と一瞬で気づくことができますよ。

[▷ ここに「マネックス証券（銘柄スカウター）」などのテキストリンクを挿入]

※「お金持ち企業」や「変化の予兆」を見つけるなら、C/F分析機能が最強の武器になります。

4. まとめ：あなたが明日から見るべきポイント

今回は「キャッシュ・フロー計算書（C/F）」を通して、富士通の資金力を分析しました。

富士通のC/Fは、資産売却により投資C/Fが巨額のプラスになり、昨年度とは全く違う「資金回収モード」に入っている。
手元現金は月商の約2.5ヶ月分と、ライバル他社と比べても非常に潤沢に積み上げている。
これは守りのためではなく、**次の大型投資（M&Aなど）に向けた「戦闘準備」**である可能性が高い。

あなたへのアクションプラン（ベビーステップ）

この記事を読み終えたら、以下のことを1つだけ実行してください。

自分が持っている株の「営業キャッシュ・フロー」がプラスかどうかだけ確認する。

これだけでいいです。もしここが2〜3年連続でマイナスの企業を持っていたら、すぐに逃げる準備をしてください。それは「血が流出し続けている」状態です。

次回予告：【収益性分析】ROEとROAを使いこなし、「稼ぐ効率」の本当の意味を知る

「お金持ちなのは分かった。でも、そのお金を上手に使えてるの？」

次回は、投資家が最も重視する指標**「ROE（自己資本利益率）」**を解説します。

富士通が、手に入れた巨額の資金をどれだけ効率よく増やせるのか？その実力（IQ）を測ります。

お楽しみに！

makoの投資判断：8/10点

【評価理由】

キャッシュ・フローの状況は「盤石」かつ「戦略的」です。本業で現金を稼ぐ力（営業C/F）が向上している上に、非中核事業の売却で莫大なキャッシュを手に入れました。現金を月商の2.5ヶ月分も確保している点は、一見すると「持ちすぎ」ですが、今後の成長投資（M&A等）への待機資金と考えれば、非常にポジティブな「攻めの準備」と評価できます。

免責事項

本記事は情報の提供を目的としており、特定の銘柄への投資を勧誘するものではありません。記事内で紹介している数値や分析は、富士通株式会社の2026年3月期第2四半期決算短信（2025年10月30日発表）に基づいたAIによる解釈であり、将来の成果を保証するものではありません。投資の最終決定は、ご自身の判断と責任において行ってください。

（出典：富士通株式会社 2026年3月期第2四半期決算短信）