こんにちは。
「マラソンランナー」を想像してみてください。
フルマラソンを走り切るには、全身の筋肉量や持久力（＝自己資本比率）が必要です。
しかし、どんなに筋肉ムキムキでも、レース中に飲む「水（＝現金）」を持っていなければ、脱水症状で突然倒れてしまいますよね？
企業の倒産もこれと同じです。
いくら工場や土地（資産）を持っていても、来週の支払いに使う現金が手元になければ、その時点で「THE END（不渡り・倒産）」です。これを「黒字倒産」と呼びます。
投資家の私たちは、企業の「筋肉（長期的な安全性）」だけでなく、**「今、十分な水を持っているか？（短期的な支払い能力）」**を厳しくチェックしなければなりません。
今回分析するニデックは、第2回で見た通り「自己資本比率50%」という立派な筋肉を持っています。
しかし、これから紹介する**「当座比率」**という指標で診断すると、実は「水筒の水がギリギリの状態」で走っていることが判明しました。
そして、その危機を察知したニデックは、銀行に対して**「ある特殊な契約」を結ぶことで、強引に延命を図っています。
なぜ、一見お金持ちに見えるニデックが、資金繰りのリスクを抱えているのか？
その犯人は、倉庫に眠る「あの6,000億円」と、「昨年度から隠されていた爆弾」**です。
数字のトリックに騙されないための「本当の安全確認」、始めましょう。
第1章：2つの「安全性」指標を使い分ける
まず、短期的な支払い能力を測るための2つの武器を授けます。どちらも**「1年以内に返す借金」に対して、「1年以内に用意できるお金」**がどれくらいあるかを見る指標です。
1. 流動比率（Current Ratio）：基本の健康診断
- 計算式： 流動資産 ÷ 流動負債 × 100
- 意味： 「1年以内に現金化できる資産（流動資産）」で、「1年以内に返すべき借金（流動負債）」をどれくらいカバーできているか？
- 目安： 一般的に150%以上あれば安心、200%以上なら理想的。100%を切ると危険信号。
- 特徴： 計算に「在庫（棚卸資産）」が含まれます。ここが落とし穴です。
2. 当座比率（Quick Ratio）：プロの厳密検査
- 計算式： 当座資産（現金＋売掛金など） ÷ 流動負債 × 100
- 意味： 流動資産の中から、「売れるかどうかわからない在庫」を除外して、本当に換金性の高いものだけで借金を返せるか？
- 目安： 100%以上が合格ライン。
- 特徴： より厳しく、リアルな資金繰り能力を見ることができます。
【makoの教訓】
「流動比率は高いのに、当座比率が低い会社」には要注意です。それは「倉庫が在庫でパンパンなだけ」かもしれないからです。
第2章：ニデックの実践分析 ～在庫の魔法を解く～
それでは、決算短信の1ページ目と15ページ目（財政状態計算書）から、必要な数字を拾い集めて計算してみましょう。
まるでメスで患部を切り開くように、数字を分解します。
【ニデック 短期安全性データ（2025年9月30日時点）】
- 流動負債（1年以内に返す借金）： 1兆1,053億円
- （内訳：短期借入金、買掛金など）
- 流動資産（1年以内に現金化予定）： 1兆7,768億円
- （内訳：現金、売掛金、在庫など）
- 当座資産（超・現金化しやすいもの）： 約1兆0,534億円
- （内訳：現金3,445億円 ＋ 営業債権7,089億円）
さあ、ここから導き出されるニデックの「真の安全性」はこちらです。
| 指標 | ニデックの数値 | 合格ライン | makoの評価 |
| ① 流動比率 | 約 160.7% | 150%以上 | 合格（に見える）。 数字上は余裕あり。 |
| ② 当座比率 | 約 95.3% | 100%以上 | 危険水域。 借金を即座に返せない。 |
1. 流動比率「160%」の罠
まず①を見てください。160%を超えています。
「なんだ、借金（1.1兆円）に対して資産（1.7兆円）があるから余裕じゃないか」と思いますよね？
銀行も、これだけ見れば「安全な会社だ」と判断するかもしれません。
しかし、この「1.7兆円の資産」の中には、例の**「6,000億円の在庫」が含まれています。
もし、この在庫が「不適切会計で隠された価値のないゴミ」だったとしたら？
もし、明日から急に商品が売れなくなったら？
この160%という数字は、「在庫が定価ですべて売れる」という楽観的な前提**の上に成り立っている「砂上の楼閣」なのです。
2. 当座比率「95%」の衝撃
次に②を見てください。在庫をバッサリ切り捨てた「当座比率」です。
95.3%。 合格ラインの100%を割っています。
これはどういうことか？
「もし今すぐ、短期の借金取りが全員押し寄せてきたら、手元の現金と売掛金（ツケの回収）だけでは返しきれない」
ということです。約500億円足りません。
普段なら、これから入ってくる売上で回せますが、今ニデックはその在庫の価値自体に「不正疑惑」を持たれています。
「頼みの綱である在庫が、実はお金にならないかもしれない」
このリスクを加味すると、当座比率95%という数字は、投資家にとって非常に冷や汗が出る数字なのです。
第3章：なぜ銀行に「3,000億円」を借りに行ったのか？
ここで、第2回で解説した**「コミットメントライン（融資枠）3,000億円」**の話が、パズルのピースのようにカチッとはまります。
「なぜ、キリよく3,000億円なのか？」
「適当に決めた数字なのか？」
いいえ、違います。計算してみると、この数字には明確な**「生存のための意図」**が隠されていることがわかります。
1. 「120%の安全圏」への切符
製造業の財務戦略において、当座比率は以下の水準が目安とされます。
- 100%： ギリギリの合格ライン（借金＝手持ち金）。トラブルがあれば即アウト。
- 120%： 安全マージン（バッファ）を持った状態。多少の回収遅れがあっても耐えられる。
ニデックの現状は「95.3%」です。100%にするだけでも約500億円足りません。
そこで、この3,000億円の融資枠を「いつでも引き出せる現金」として計算に加えてみましょう。
- （当座資産 1兆534億円 ＋ 融資枠 3,000億円）÷ 流動負債 1兆1,053億円 ＝ 約 122%
お分かりいただけましたか？
3,000億円という金額は、「危険水域（95%）」にあるニデックを一気に「安全圏（122%）」へと引き上げるための、計算し尽くされた金額なのです。
経営陣は、「とりあえず100%を超えればいい」という甘い考えではなく、「不測の事態（在庫評価損の拡大など）があっても絶対に潰れない水準」を確保するために、この金額を設定したと推測できます。
2. 金利という「見えないコスト」
決算短信には、この融資枠の金利は書かれていません。
しかし、「無担保」である代わりに「純資産75%維持」という厳しい条件（コベナント）がついていることから、銀行側も相当なリスクを感じており、それ相応の手数料や金利を設定しているはずです。
ニデックは、高いコストを払ってでも「安全（現金）」を買わなければならない状況に追い込まれているのです。
第4章：競合他社との比較 ～「攻め」から「守り」への歴史的転換～
では、ニデックの現金の持ち方は、業界のライバルたちと比べてどうなのでしょうか？
「月商の何ヶ月分の現金を持っているか（手元流動性）」で比較すると、ニデックの異常な警戒態勢が浮き彫りになります。
【主要モーターメーカーの手元流動性比較】
| 企業名 | 手元流動性（月商比） | 資金の「質」 |
| マブチモーター | 約 7.0ヶ月分 | 【王者の余裕】 無借金経営。自分の稼ぎで貯めた「純粋な筋肉」。どんな不況もノーダメージ。 |
| ミネベアミツミ | 約 1.7ヶ月分 | 【標準的】 借金も活用しつつ、バランスよく現金を維持。 |
| ニデック | 約 1.6ヶ月分 | 【急造の防壁】 借金で無理やり膨らませた現金。半年前まではもっと少なかった。 |
これまでのニデックは、「現金は持たずにすぐ投資（M&A）に回す！」という**「攻めの経営（手元流動性1ヶ月分以下）」**が特徴でした。
しかし、今回の決算で現金を約1,000億円積み増し、やっとミネベアミツミと同水準（1.6ヶ月分）まで引き上げました。
これは、永守イズムからの**「歴史的な方針転換」を意味します。
成長のためではなく、「生き残るため（不正調査リスクへの備え）」**に、なりふり構わず現金をかき集めている。
マブチのような「余裕の現金」ではなく、ニデックの現金は「恐怖からくる現金」なのです。
第5章：【衝撃】リスクは「昨年度からわかっていた」
なぜ、ニデックはこれほどまでに必死に現金を確保し、厳しい条件の融資枠を結んだのでしょうか？
その答えは、決算短信の注記事項（P.21）に、ひっそりと、しかし残酷なほど明確に書かれています。
「当社は、前連結会計年度において、当社及びグループ会社の経営陣の関与又は認識の下で、資産性にリスクのある資産に関する評価減の時期の恣意的な調整等の…（中略）…疑義を認識したため」
「前連結会計年度（＝昨年度）」。
つまり、今回の騒動は、今年急に起きた事故ではありません。
会社側は、昨年度の時点ですでに「在庫の数字がおかしい」「不正があるかもしれない」と認識していたのです。
さらに言えば、昨年度の有価証券報告書は、監査法人から**「意見不表明（数字が正しいか分からないからハンコは押せない）」**と言われたまま提出されています。
ニデックは、「数字が正しい保証がない決算書」で、1年以上も走り続けてきたことになります。
「昨年度から分かっていた」のに、今まで膿を出し切れていなかった。
この「問題の根深さ」こそが、銀行が警戒し、経営陣が現金をかき集める最大の理由です。
今回の損失計上は、氷山の一角に過ぎないかもしれません。
第6章：まとめと次回予告
いかがでしたか？
「流動比率160%」という表面的な安心感の裏に、ギリギリの資金繰りと、それを埋めるための3,000億円の防壁、そして長年放置されてきた不正リスクという闇が隠されていました。
今回のニデックの安全性分析のポイントは、以下の3点です。
- 当座比率は「危険水域」：在庫を除いた真の支払い能力は95%（100%割れ）。手元資金だけでは短期債務をカバーしきれていない。
- 3,000億円の「命綱」：不足分を埋め、安全圏（120%）に達するために計算された融資枠を、高いコストを払って確保している。
- 根深い「病巣」：不正疑惑は昨年度から認識されており、今回の対応は「突発的な事故処理」ではなく「長年の膿出し」である。
さて、ここまで財務の「守り」を見てきましたが、投資家であるあなたにとって、最も気になるのはこれではないでしょうか？
「で、結局ニデックは私にいくらお金をくれるの？」
そう、**「配当金」です。
これだけ現金をかき集めているニデックは今回、投資家を震え上がらせるある「決断」をしました。
それは「中間配当 0円（無配）」**です。
次回、第6回は**【株主還元分析】編です。
「配当金ゼロ」の衝撃的な意味とは？
そして、配当性向や総還元性向から見える、ニデックの「株主に対する本音（愛があるのか、ないのか）」**を徹底的に分析します。
次回を読むと、あなたは「高配当株」の選び方や、減配リスクの予兆を見抜けるようになります。お楽しみに。
【makoの投資判断スコア】
評価：2 / 10点
（理由：当座比率が100%を割っている点は、平時であれば「資金効率が良い」とも取れますが、現在のような「会計不信・巨額損失」の有事においては明確なリスク要因です。銀行融資枠でカバーしているとはいえ、それはあくまで延命措置。「昨年度から問題を認識していた」という事実は、ガバナンス不全が常態化していたことを示唆しており、数字の信頼性を根本から揺るがします。）
免責事項
本記事は、提供された2026年3月期第2四半期決算短信に基づき、情報の提供を目的としてAIが作成したものです。特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。記載内容は作成時点のものであり、将来の成果を保証するものではありません。特に流動比率や当座比率の算出は、短信の数値を基にmakoが独自に行った概算であり、厳密な会計基準と異なる場合があります。投資判断は、必ずご自身の責任において行ってください。
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