第7回：【成長性・割安性分析】売上と利益の「伸び」と、株価の「お得感」を測る　～日産自動車は「お買い得なバリュー株」か？それとも「安物買いの銭失い」か？～

「株価が下がっている今こそ、買い時じゃないか？」「腐っても日産。いつか復活するなら、今のうちに仕込んでおけば大儲けできるのでは？」

暴落した有名な企業の株を見て、そう心が揺らいだことはありませんか？株式投資の世界には、**「逆張り（ぎゃくばり）」**という手法があります。みんなが悲観して売り払った「ゴミのような株」を拾い集め、復活した時に高く売る。ハゲタカ投資家やバリュー投資家が得意とする戦法です。

しかし、そこには致命的な罠があります。それが**「バリュートラップ（割安の罠）」**です。「安いと思って買ったら、そこからさらに奈落の底まで落ちていき、最後は紙切れになった」という悲劇は、常に「安く見えた株」で起こります。

第7回のテーマは、企業の未来を占う**「成長性」と、株価の適正度を測る「割安性（PER・PBR）」です。これまで、日産自動車の「赤字（P/L）」「借金（B/S）」「出血（C/S）」を見てきました。今回は、これらを踏まえた上で、現在の日産自動車が「拾うべきダイヤの原石」なのか、それとも「触れてはいけない落ちるナイフ」**なのかを、投資指標を使って冷徹に判定します。

「利益予想未定」という異常事態が記された決算短信。その意味を正しく理解しなければ、あなたの大切な資産が一瞬で溶けてしまうかもしれませんよ。

1. 「成長性」なき企業に、株価上昇なし

株価が上がる理由はシンプルです。「その企業が、将来もっと稼ぐようになる」とみんなが期待するからです。その期待値を測るのが**「成長性分析」**です。

見るべきポイントは2つだけ。

増収率（売上高の伸び）： お客さんからの支持が広がっているか？
増益率（利益の伸び）： 効率よく稼げるようになっているか？

実践分析：日産自動車の成長エンジンは「逆回転」している

それでは、決算短信の数字を確認しましょう。

【日産自動車の成長トレンド（2026年3月期 1Q）】

売上高： 2兆7,069億円（前年比 9.7% 減）
営業利益： 791億円の赤字（前年比赤字転落）
販売台数： 70.7万台（前年比 10.1% 減）

makoの診断： 全ての矢印が「下」を向いています。特に深刻なのは、利益だけでなく**「売上（トップライン）」が約10%も縮んでいることです。コスト削減で利益を出すのは「守りの経営」ですが、売上が減るというのは「商品が選ばれなくなっている」という「競争力の喪失」**を意味します。

さらに恐ろしいのが、**「将来の予想（ガイダンス）」**です。通常、企業は「通期（1年間）でこれくらい稼ぎます」という予想を出します。しかし、日産の短信にはこう書かれています。

「親会社株主に帰属する当期純利益（中略）については、現時点では合理的な算定が困難であるため、未定としています。」

これは異常事態です。 第1四半期が終わった時点で、「あと9ヶ月でどれくらい稼げるか、計算できません」と白旗を上げているのです。船長が「目的地も、到着時間もわかりません」と言っている船に、あなたは乗りますか？成長性分析の結論は、**「成長どころか、漂流している」**です。

2. 「割安性」の罠（PERとPBR）

次に、「今の株価は安いのか？」を分析します。ここで使うのが、投資家の必須アイテム**「PER」と「PBR」**です。

① PER（株価収益率）：投資回収にかかる年数

計算式： 株価 ÷ 1株当たり純利益（EPS）
意味： 「今の純利益が続けば、何年で元が取れるか」。低いほど割安（日本株平均は15倍前後）。

【日産のPER分析】 計算不能です。なぜなら、分母である「予想純利益」が**「未定（または赤字）」だからです。赤字企業のPERは算出できません（あえて言えばマイナス）。「PERが計算できない」ということは、「投資回収のメドが立たない」**ということです。この時点で、まともな投資対象からは外れます。

② PBR（株価純資産倍率）：解散価値

計算式： 株価 ÷ 1株当たり純資産（BPS）
意味： 「会社を今すぐ解散して資産を分けたら、投資額が戻ってくるか」。
目安： 1倍が基準。1倍を割れると「バーゲンセール（会社の資産価値より安く売られている）」と言われます。

【日産のPBR分析】 ここが最大の「バリュートラップ」の入り口です。まず、日産の「1株当たり純資産（BPS）」を計算してみましょう。自己資本（純資産の部合計）を、発行済株式数（自己株式を除く）で割ります。

純資産の部合計： 5兆2,405億円
発行済株式数（自己株除く）： 34億9,119万株

5兆2,405億円 ÷ 34億9,119万株 ≒ 1,501円

1株あたりの純資産は約1,500円です。もし、現在の日産の株価が400円だとしましょう（仮定）。

400円 ÷ 1,501円 ≒ 0.26倍

「えっ！ PBR 0.26倍！？ 1倍を遥かに下回る超・激安じゃないか！」 「解散すれば1,500円戻ってくるのに、400円で売ってるなんて、1000円札が400円で売られてるようなものだ！」

そう思って飛びついた瞬間、罠にかかります。なぜ、市場は日産をここまで安く放置しているのでしょうか？

3. なぜ「激安」なのか？ PBR 1倍割れの正体

市場が間違っているわけではありません。市場は**「日産の純資産（1,501円）は、いずれ毀損して減るだろう」**と見越しているのです。

これまでの連載（第2回、第5回）を思い出してください。日産の資産には「爆弾」が埋まっていましたよね。

在庫の山（約1.66兆円）： 売れ残った1.66兆円の在庫。もしこれが売れずに廃棄や大幅値引きになれば、資産価値は数千億円単位で消滅します。
工場の減損リスク： 今期すでに約400億円の減損を出しました。赤字が続けば、工場の価値はさらにゼロに近づきます。
赤字による資産の流出： 第1四半期だけで1,158億円の赤字（純資産の減少）を出しました。このペースで赤字が続けば、純資産（BPS 1,501円）自体がどんどん減っていきます。

makoの解説： PBRが0.2倍台というのは、「お買い得」なのではなく、**「あなたの財布（純資産）に入っている1,500円は、どうせ無駄遣い（赤字）や落とし物（減損）で減って、最後は400円くらいの価値しか残らないでしょ？」**と、市場から冷たく見透かされている状態なのです。

これを**「将来の毀損を織り込んでいる」**と言います。

4. 「ハゲタカ（再生ファンド）」は買うか？

では、あえて火中の栗を拾う「再生ファンド」のようなプロ投資家は、今の日産を買うでしょうか？

彼らが「買い」を入れる条件は2つです。

「Bad Management, Good Assets」： 経営はダメだが、持っている資産（土地や特許）は超一流であること。
「底値」が見えていること： 悪材料が出尽くしていること。

今の日産は？

資産： 在庫や過剰設備が多く、資産の質が良いとは言えません（第5回参照）。
底値： 通期予想が「未定」であり、底が見えません。さらに金利8%の社債が将来の利益を圧迫します。

プロの視点でも、今はまだ「買い場」ではありません。 「落ちてくるナイフは、地面に刺さって動かなくなってから拾え」 これが投資の鉄則です。日産のナイフは、まだ空中で回転しながら落下している最中です。

5. まとめ：安さには「恐ろしい理由」がある

今回の成長性・割安性分析で、日産自動車が「バリュー株（お買い得）」ではなく**「バリュートラップ（安さの罠）」**であることが明らかになりました。

PERは計算不能、PBRは激安に見えますが、それは「資産が腐っていくリスク」を反映した適正価格かもしれません。「安いから」という理由だけで飛びつくと、その安物買いは、あなたの資産を失う「銭失い」になる可能性が極めて高いです。

【第7回のまとめ】

成長性は「完全停止」。 売上減（9.7%減）と赤字転落により、成長エンジンは逆回転している。
PERは「測定不能」。 最終利益の予想が「未定」であり、投資回収のメドが全く立っていない。
PBRの安さは「罠」。 BPS（1株純資産）は約1,500円あるが、在庫評価損や赤字による毀損リスクを市場が織り込んでいるため、割安に見えるだけである。

【makoのアクションプラン】

「PBRが1倍を割れている（0.5倍など）銘柄を見つけたら、喜ぶ前に『なぜ安いのか？』を疑ってください。B/Sを見て『在庫』や『固定資産』が異常に積み上がっていないか確認しましょう。もしそうなら、それは『お買い得』ではなく『在庫処分セール』です。」

さて、数字の分析はこれで一通り終わりました。次回からは、数字には表れない**「定性分析」に入ります。第8回は「ビジネスモデルと競合比較」**。トヨタやホンダ、そしてテスラや中国BYDと比べて、日産のビジネスの「何」が根本的に弱いのか？「技術の日産」というブランドは、まだ通用するのか？数字の裏にある「競争力の源泉」を解剖します。お楽しみに！

【makoの投資判断（今回の成長性・割安性分析に基づく）】

評価：1 / 10 （※10点満点中）

理由： 「1」です。成長性の指標（増収率・増益率）がマイナスであり、将来の業績予想すら「未定」である以上、投資の前提条件が成立しません。PBRの低さは魅力ではなく、資産劣化リスクの表れと判断します。バリュートラップの典型例であり、現時点でのエントリーは推奨できません。

（出典：日産自動車株式会社 2026年3月期第1四半期決算短信）

免責事項: 本記事は、提供された2026年3月期第1四半期決算短信のデータに基づき、教育目的で企業の財務状況を分析したものです。記事内のBPS試算や株価評価の考え方は公表データに基づく筆者の分析であり、将来の株価推移を保証するものではありません。特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断は、最新の情報を確認の上、ご自身の責任で行ってください。